넷플릭스가 사상 처음으로 가입자가 감소하는 등 1분기 어닝쇼크로 주가가 36%가량 대폭락했다. 어두운 기운이 나스닥 상장주들에게 스멀거리는 가운데 20일(현지시간) 테슬라가 마침내 1분기 실적을 공개했다. 과연 빅테크들에 반전의 기운을 선사할 것인가. 결과는 "그렇다"이다. 역대급 어닝서프라이즈. 사상 최대 1분기 실적이다. 증권가 분석을 살펴보자.
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▶️ 안녕하십니까, 신영 자동차 문용권입니다.
TESLA 1Q22 Quick Review 보내드립니다.
▶️ 1Q22 Tesla 실적
* 매출 $188억(YoY+81%), 영업이익 $36억(+507%), OPM 19.2%(+13.5%)
* 4Q21에 이어 분기 최대 매출, 최고 매출총이익률, 최고 영업이익률 신기록을 경신했으며 시장 기대치 대비 매출 5% 상회, 지배순익 51% 상회
* 고객 인도(YoY+68%)와 ASP 인상에 힘입어 차량 사업 매출이 +87% 증가하며 전체 매출 성장을 견인
* 1Q22 생산 차질에도 불구하고 차량 사업 매출총이익률은 32.9% 기록하며 신기록 경신(YoY+6.4%p, QoQ+2.3%p)
* YoY+31% 증가한 환경 크레딧 매출도 수익성 개선에 기여 했으나, 이를 제외하더라도 차량 사업부 GPM은 30%로 역대 최고 수준
* 지난해 지속해서 ASP를 YoY 낮춰온 것과 달리 인플레이션 여파로 ASP를 인상한 것이 급격한 GPM 개선으로 나타난 것으로 풀이
* 서비스 & 기타 매출은 YoY+43%, Energy 관련 매출은 YoY+25% 증가
* Solar Deployment(MW)는 부품 조달 문제로 인해 YoY-48%, QoQ-44% 감소. 아시아로 부터 조달하는 태양광 패널 부족 문제가 있는 것으로 추정됨
* 단 Musk가 2021년의 Killer Product가 될 것이라 전망했던 Solar Roof는 YoY 지속 성장했다고 밝힘
▶️ 생산/판매 관련
* 재고 일수는 3일로 YoY-63% 감소, QoQ-25% 감소
* 부품 조달, 물류 차질 여파로 일부 차종의 고객 대기 기간은 약 1년 이상. 따라서 수요보다는 공급 문제가 더 큰 상황임을 시사.
* 1Q22 베를린, 텍사스 공장 초기 가동에 따른 고정비 부담과 상하이 공장 생산 차질에 따른 1Q22 손익 영향은 제한적이었으며, 상하이 공장 생산 차질 영향도 1Q22 보다는 2Q22에 컸음
* 3/28부터 가동 중단되었던 상하이 공장은 현재 부분 생산 재개 & 1교대 예정.
* 중국 현지화율 확대와 상대적으로 매출 총이익률이 높은 Model Y 생산 확대가 2021년 수익성 개선 요인이었던 만큼약 3주간의 상하이 공장 생산 차질은 단기적으로 아쉬운 요인.
* 이에 따라 TESLA 2Q22 실적은 1Q22와 유사한 흐름을 보이고, 상하이, 베를린, 텍사스 공장 생산 증대가 예상되는 2H22에 재차 성장세를 보여줄 것으로 예상.
* 향후 수년간 연평균 +50% 볼륨 성장 가이던스 유지 & 2022년 60% 볼륨 증가도 자신감 피력
* 4Q21 컨콜에서도 상하이 공장과 Fremont 공장만으로 2022년 50% 볼륨 성장 달성 가능 할 것이라고 언급한 바 있음
* 아울러 반도체 fab 건립 확대에 따라 반도체 수급 불균형이 2022년말, 또는 2023년에 완화될 것으로 전망하였음
* 단 4Q21에 이어 1Q22 컨콜에서도 부품 수급 문제로 2022년에는 생산량이 생산 능력을 밑돌 수 있다고 언급
▶️ 로봇 택시 관련
* 아울러 스티어링과 브레이크 페달이 없는 로봇택시를 2024년까지 대량 양산 생산할 계획
* 머스크는 2021년 Killer Product를 Solar Roof, 2022년 Killer Product로는 FSD를 언급하바 있음
* 지난 4Q21 컨콜에서는 2022년에 사람보다 안전한 FSD를 개발하는 데 실패한다면, Musk 본인은 충격을 받을 것이라고 언급한 바 있음
* 계획 대비 늦어지는 일론 타임을 고려해야 하지만, 2022년 신공장 부지 발표, 2023년 CyberTruck, 2024년 로봇택시 라인업은 기대 요인
(4Q21 컨콜에서 2022년 말, 신규공장 부지를 발표할 수 있다고 언급하였음)
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[Tesla 컨콜 : Musk]
•상하이 셧다운 영향이 있지만, 2분기 출고대수는 1분기보다 조금 작거나 조금 높은 수준을 유지할 수 있을 것이고, 3분기-4분기는 on track growth로 돌아갈 것
☑과거 실적(숫자)와 관련된 머스크의 코멘트는 대부분 매우 보수적이었고, 반대로 출시스케줄 등과 관련된 부분에서는 과장이 있었음
☑테슬라의 상황은
현금은 너무 많고,
물건은 가격을 올려도 수요는 넘쳐나고,
비용은 혁신과 규모경제로 계속 절감되고,
혁명적인 신규 서비스(FSD, 로보택시 등등)는 계속 출시 대기중이고,
문제는 생산을 위한 원재료 하나 뿐인 것 같습니다. 결국 반도체칩+배터리(리튬, 니켈 등) 수급 문제만 해결되면 정말 세계 최대 시총 기업이 될 수도 있겠네요.
SMART한 주식투자
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이렇듯 오로지 실적만 보면 된다. 각종 언론사마다 균형 잡는다는 명목으로 테슬라 비관론자의 말을 수시로 들먹이곤 하는데 싸그리 무시하시라. 우리는 팩트만 보면 된다. 테슬라는 세계 최대 시총 기업이 될 가능성이 높으며, 점점 더 그 위세를 넓히고 있다. 그저 불안감 없이 꾸준하게, 테슬라 주식을 모아가는 자는 거래비용만 1억 안팎이 드는 부동산으로 버는 돈 보다 더 많은 자산을 일굴 수도 있다. 아니 그럴 것이다. 일론 머스크와 비전을 공유하며 투자하는 재미를 당신도 누려보시길.
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